最近，央行公佈瞭8月份的金融數據，M2高達305.1萬億，同比增長6.3%，再創歷史新高，增速與7月份持平。而當前M2的規模已經是2023年GDP規模的2倍。可見，當前央行貨幣超發還是非常嚴重的。與此同時，M1餘額63.02萬億，同比增長下降7.3%，降幅比6月擴大0.7個百分點，已經是連續5個月為負。
照理來說，M2規模超過300萬億，遠超國內經濟增速，將會引發股市、樓市、商品市場的價格上漲。但令人感到奇怪的是，現在股市跌至2700點附近，而各地房價也從最高處跌去瞭30%以上，商品市場也是需求不旺，甚至今年就連月餅、茅臺等都賣不動瞭。顯然，超發的貨幣並沒有流向股市和樓市，以及商品市場。那麼，央行的大量超發貨幣究竟去哪裡瞭呢？主要有以下三個方面：
第一，超發貨幣在金融體系內空轉
我們發現一個奇怪的現象，雖然貨幣超發嚴重，但是M2的同比增速達到6.3%，而反映社會的資金面狀況的M1增速卻同比下降瞭7.3%，而且連續5個月為負。這意味著，國內的金融體系資金充裕，而社會的資金面趨緊，存在流動性不足的問題。
顯然，大量超發貨幣隻是在金融體系內空轉，並沒有大量流向股市、樓市、商品市場。所以，就出現瞭雖然貨幣政策持續寬松，但是股市、樓市、商品市場的價格都沒上漲，像股市、樓市甚至還出現瞭下跌的行情。
那麼，為什麼超發貨幣並沒有流向資本市場、實體經濟，以及消費市場呢？這裡面有三方面的原因：其一，股市、樓市等資本市場缺乏賺錢效應，沒有人願意向銀行貸款，再去投資股市和樓市。
其二，現在投資實體經濟風險比較大，弄不好會虧錢。所以，企業投資擴張需求驟降，向銀行貸款的需求也就減少瞭。其三，老百姓的收入減少，擔心以後收入會更少，大傢都不願意把錢去消費和投資，更願意把錢存在銀行裡面，以備不時之需。
第二，部分超發貨幣都流向基建
我國每年都會有大量的基礎設施要建設，比如港口碼頭、高鐵站點、建造橋梁等，而這些都是需要消耗掉大量的銀行信貸資金的。此外，各地每年也要有地鐵線路、修造高架橋、拓寬馬路等市政規劃項目，這些也需要向銀行貸款。
值得一提的是，現在很多大城市都在搞拆遷，而巨額的拆遷補償款也是當地政府拿地塊作為抵押，向銀行貸款發放的。顯然，這些貸款放出去後，也沒有流向實體經濟，並不會在短期內推動物價上漲。社會各都覺得缺錢也就不足為奇瞭。
第三，超發貨幣用於償還債務瞭
現在無論是地方政府，還是各類企業，他們的負債水平都很高。而且，每年都會有大量的債務要到期，屆時就要還本付息。於是，地方政府和企業都在債務到期之前，再向銀行貸款償還之前的債務。而債務方在拿到瞭償債資金後，發現也沒有什麼好的投資項目。於是，又把拿到的償債資金存入銀行。這樣一來，資金在兜瞭一圈後又回到銀行賬面上。
現在問題來瞭，貨幣超發305萬億，M2創下歷史新高，為什麼消費需求還是持續低迷呢？首先，對於地方政府來說，土地財政收入減少，影響到政府的財政收入，就隻能提倡過“緊日子”，不會大肆消費。
再者，對於企業來說，受疫情的影響，營收出現不同程度的下滑，都覺得賺錢難瞭，也不敢亂消費。最後，多數居民收入減少或失業，對未來收入增長持謹慎的態度。所以，大傢都把錢存在銀行，以備不時之需，也不敢去消費瞭。